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恆生指數 | 20th Oct 2007 | 廣船國際(317) | (234 Reads)
10月11日,中國船舶股價躍至300元高位,當之無愧地成為滬深股市第一股。而其股價在1月4日僅為32.5元,4月10日101.9元,8月6日200.5元,10月11日最終突破300元大關,一路走來,中國船舶用了不到一年時間。

10月15日,作為國內第一、世界第四的靈便型液貨船製造商廣船國際又成為船舶製造業中的另一隻百元股。

    在不足20隻“百元股”的中國股市中,船舶製造企業就佔了其中兩個席位,與黃金行業並駕齊驅,難道船舶製造業真的是製造“百元股”的天堂?

     不過,這一年來,“百元股”企業都算是業內最活躍的分子。就拿中國船舶來說,其控股的上海中船三井造船柴油機有限公司、上海滬臨金屬加工有限公司和公司技 改三大投資項目全面推進。並且擬通過非公開發行收購上海外高橋造船100%股份,中船澄西船舶修造有限公司100%的股權,廣州中船遠航文衝船舶工程有限 公司54%的股權。這樣一來,它將成為集大型民用船舶製造、大功率低速柴油機製造、船舶修理三大業務為一體的具有完整產業鏈的上市公司,在中國船舶製造中 的行業地位更不容忽視。

    而2007年半年度報告也顯示中國船舶半年來的驕人業績,其中營業收入13.46元,同比增長29.9%;營業利潤2.3億元,同比增長86.90%億元;凈利潤1.99億元,同比增長86.87%,超額完成生產經營等各項指標。

     同樣,2007年上半年,來自中國船舶工業行業協會的數據顯示,在上半年,全國規模以上船舶企業實現主營業務收入807億元,同比增長54%;實現利潤總 額64億元,同比增長151%。實現利潤按行業來分類,船舶製造企業利潤總額為35億元,同比增長187%;船舶配套設備製造企業利潤總額為5億元,增長 40%;船舶修理企業利潤總額為24億元,同比增長57%。其中,船舶製造企業對全行業利潤增長的貢獻率為54.6%。整個船舶製造行業繁榮形勢仍在持 續。

    目前的大背景也為其提供了更好的平臺。世界經濟的繁榮,中國經濟的持續快速發展,加大了對鐵礦石、石油、煤炭等資源的需求,從而加大了全球對船舶的需求。

     不但如此,全球船舶製造業逐漸向東南亞轉移,中國逐漸成為全球船舶製造業中的新星。由於造船業屬於資金和勞動密集型行業,相比較日、韓來說,中國在人力成 本、原材料等方面的優勢逐漸顯現。根據上海科學技術情報研究所資料,2006年中國造船單位勞動成本為3880.8美元/人年,而日本是中國9.33倍, 南韓是中國4倍。日韓勞動力成本平均佔一艘新船成本的30%左右,而中國只有10%不到。

    中國政府也頻頻做出支援中國船舶製造業的舉動。早在2006年6月,政府就發佈《國務院關於振興裝備製造業的若干意見》表明扶持造船業的態度。同年8月在《船舶工業中長期發展規劃(2006-2015)》明確表示了要在2015年成為全球第一造船大國。

    在一系列的利好條件之下,業界人士也對其未來表示樂觀。海通證券分析師預測,目前仍處在造船業的景氣高點。2007年下半年,世界船市仍將興旺,全年新船成交可能創新高;船價維持在高位或者進一步上漲;全年全行業可能連續第四年實現利潤翻番式增長。

    東方證券專家也認為,2008年至2015年為造船行業第三次頂峰。他預計,上漲趨勢仍將持續。2008年散貨船仍然供應不足,年均需求預計達到4000萬噸,BDI指數將在2008年達到最高值。

     天相投顧分析資料也顯示,他們預計造船行業的景氣將持續到2010年,並且船價在短時期內很難出現大幅下跌。具體來說,他們認為散貨船市場繁榮將持續,價 格保持上漲趨勢;集裝箱船市場平穩發展,2008年後需求將會加大;油船訂單回落,但巨大的更新需求支撐油船市場,船價維持高位,但增速將放緩。

     在我國,船舶製造業主要是中船集團、中船重工和地方船廠並存。中船集團旗下的三家定位也越來越清晰:中國船舶將成為10萬噸以上級民船生產基地;廣船國際 則成為10萬噸以下的液貨船的主要生產基地,在靈變型液貨船領域做大做強;江南重工(10月9日改名為中船股份將被定位於集團配件生產基地。

     而行業內的相關股票也隨之上漲。江南重工(中船股份)則把成為國內最大的船舶配件生產基地作為自己的主要目標。股價也從1月4日的6.2元到9月20日就 為63.97元。振華港機作為全球港口集裝箱起重機行業龍頭,計劃未來3至5年內成為全球海上重型裝備行業霸主。從1月4日的12.11元到10月12日 的32.8元。中集集團公司為全球集裝箱行業龍頭,從1月4日的19.55元到10月18日的31.02元。

 

只是,此次船舶製造業中“百元股”與2000年 到2001年的“百元股三傑”又有很大的不同。那時的億安科技(現為*ST寶投)、清華紫光(現為紫光股份)、用友軟體,三隻百元股不過曇花一現,在當時 市場機制並不完善,純粹是資本的推動,如今最終被打回原型。讓我們看看各自在10月18日的開盤價,億安科技10.99元,清華紫光為20.30元,用友 軟體44.80元。

    而此次的百元股有全球強烈的需求背景,自身業績的支撐,政府政策的支援,這一切都將成為上市公司的利好,在很大程度上,反映了公司的基本面。

    價值投資的概念似乎給股價的一路高漲找到了很好的注解。但是,仍有不少業內人士表示,目前的高價股大多是機構追捧的結果,不可避免地存在流動性過剩引起的資本泡沫。

     要知道,無論怎樣,船舶製造業的行業週期性不可改變。我們要在船舶製造業風景最美的時候,看到背後的危險。拿其影響較大的運價來說,雖然目前運價保持高 位,目前船廠訂單也大多排滿。但根據歷史運行軌跡來看,運價波動週期一般為4-7年。由於造船週期較長,目前風險並不明顯,不過,一旦新船投入使用,運力 過剩局面不可避免,隨之而來的海運利潤下降,船舶製造企業利潤也隨之降低。

    我們還看到,在海運市場,海運價格的高攀很大程度上是 由於中國旺盛的進出口因素。在2006年我國鐵礦石進口量達3.26億噸,佔全球礦石貿易量的50%左右,佔世界鐵礦石增量的90%以上。不過,自今年7 月1日國家實行的取消、調低出口退稅率,以及將部分產品由出口退稅改為出口免稅的措施,最近效果開始顯現。據廣東海關統計,9月份廣東涉及出口退稅政策調 整的貨物出口增幅出現回落態勢。于取消了未鍛造的鋁及鋁材的出口退稅,1-8月廣東未鍛造鋁及鋁材出口增幅達34.3%,而9月大幅下降55.8%;1- 8月涉及出口退稅政策調整的鋼材增長1.2倍,而9月下降20.7%。

    同時,在十七大報告中政府也提出,要採取綜合措施促進國際收支平衡,而其中最根本的就是轉變經濟增長方式,改變靠出口和投資拉動的局面。在這樣政策背景下,出口的增長速度會逐漸減緩,海運的繁榮局面也將逐漸平緩。

    船舶製造重點省市:

    江蘇省,上海市,遼寧省,浙江省,廣東省,山東省。

    中國造船企業分佈:

     我國的造船企業分南北兩方。1982年5月我國成立了中國船舶工業總公司,在1999年正式分成中國船舶工業集團(簡稱中船集團)和中國船舶重工集團(簡 稱中船重工——)兩大集團公司。南方企業由中船集團負責,如滬東中華船廠;北方企業由中船重工負責,如大連兩廠子。兩大造船集團上屬單位均是國防科工委。

    近代世界船舶製造重心的轉移:

    世界船舶工業的產業轉移主要表現在兩個區域:

    一是從西歐向東亞的轉移,這個過程已基本完成;上世紀50年代之前,以英國為代表的西歐造船界一直佔據統治地位,進入50年代,日本造船業的崛起打破了西歐造船國一統天下的局面。世界造船中心也從歐洲轉移到東亞。

    二是東亞內部的產業轉移。目前世界造船市場呈現出中、日、韓三國鼎立的局面,1956年,日本商船下水量首次超過英國居世界第一。而從70年代開始,南韓的造船業逐步發展起來並超過了日本。

    2006全球船舶製造企業排名

    南韓現代集團以1230.1萬載重噸名列2006年世界造船集團完工量第一名,佔當年造船完工量16.1%的份額。中國船舶工業集團公司和中國船舶重工集團公司分別排名第二和第九位。

    中國船舶工業集團公司2006年造船完工量602萬噸、新接船舶訂單2652萬噸、手持訂單量3330萬噸,均居世界十大造船集團第二位。

    中國船舶重工集團公司2006年造船完工量261.8萬噸,排名第九;新接船舶訂單602.6萬噸,排名第五;手持訂單量1384萬噸,名列第六位。

    世界十大造船集團中兩家是南韓企業,兩家是中國企業,六家是日本企業。

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