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恆生指數 | 18th Oct 2007 | 廣船國際(317) | (127 Reads)
繁華背後亦有隱憂,人民幣升值和產能不足等困擾公司發展

  見習記者仁際宇

  本報訊 截至10月16日下午收盤,廣船國際(91.62,-2.34,-2.49%)(600685)已連續兩個交易日盤中突破100元大關,成為繼中國船舶(248.00,-11.85,-4.56%)(600150)之後,第二家邁過百元股價門檻的造船企業。分析師普遍認為,業績的大幅增長和重組預期是公司股價一路走高的主要原因。

 船市火爆價量齊升

  據瞭解,廣船國際主要生產2-6萬載重噸的靈便型液貨船,包括

成品油船 和化學品船。同時,公司是國內第一、世界第四大的靈便型液貨船製造商,在公司主力船型3-6萬載重噸液貨船領域全球市場佔有率為14-15%。根據廣船國 際相關人士提供的數據,今年第三季度公司獲得新訂單3~4艘,另外交船7艘、下水4艘、開工5艘,維持了上半年以來的快速增長勢頭。中金公司研究員羅曉春 預計,公司目前在手訂單應該在300萬載重噸左右,足以滿足未來4到5年的生產需要。

  火爆的船市不僅帶來了大量的訂單,也帶來的豐厚的利潤。上半年年報顯示,公司造船業務毛利率為15.04%,同比增加了4個百分點;如果計入造 船產品補貼收入,造船業務毛利率則可能達到20.68%。東方證券分析師周鳳武指出,由於造船週期的原因,公司2007年獲得收入確認的主要是在2005 到2006年接的定單,而在這個貨運船隻需求旺盛的時間區間內,公司所獲得的利潤非常好。

  繁華背後亦有隱憂

  目前在產品價格高企、產能供不應求的情況下,公司也面臨所得稅由15%上調至33%、人民幣持續升值和船用鋼材價格上升帶來的巨大壓力。公司相 關人士表示,上述負面因素給公司的壓力確實不小,特別是所得稅的上調幅度特別大,對公司的影響也比較大。但同時該人士也認為由於船價持續走高,上述變化帶 來的壓力仍在可接受的範圍內。

  針對船板鋼價格高企,周鳳武認為,造船的利潤已經完全掩蓋了這些不利因素,鋼價的上漲甚至可以由造船企業超額轉嫁給船東。相對於鋼價上升,

人民幣升值預期的影響或許更為長期。羅曉春認為:「我國造船企業合同金額的大約50%-60%暴露在人民幣升值風險之下,但是公司可以通過增加美元負責等對沖方式,抵消人民幣升值帶來的損失。」

  另外,產能不足也是困擾公司發展的老問題,頗令公司費腦筋。公司相關人士稱,由於土地等方面的制約,公司自行建設分段廠的計劃已經擱淺,公司將 在珠三角地區另外收購一家民營分段廠補充公司的需求。周鳳武指出,公司的船台利用率還不夠高,與國外先進企業還有不少差距,因此公司將有很大空間提高生產 效率,從而間接增加產能。

  重組方式看法不一

  相比於對公司業績充滿信心,分析師們對公司未來資產重組前景的看法卻不盡相同。海通證券葉志剛認為,中船集團有可能將10萬載重噸以下的造船類 資產注入廣船國際。而國信證券分析師鄭國的觀點則是,無論從行業細分角度還是同業競爭、關聯交易角度,都沒有必要對廣船國際實施吸收合併,反倒是中船集團 將旗下中小船廠注入公司的可能性越來越大。相反的觀點來自於周鳳武,他認為:「現在行業高度景氣,行業細分的規則或許還有用。但如果行業向冷卻方向發展, 任何大船廠都不會願意放棄所謂不屬於自己細分行業的造船訂單。到那時侯,所有的船廠都在爭奪相同的訂單,肯定會產生同業競爭。」對於種種市場傳言,公司方 面顯得相對冷靜,前述相關人士表示,目前沒有公司與集團在資產層面上合作的信息。