香港新浪網 MySinaBlog
« 上一篇 | 下一篇 »
恆生指數 | 18th Oct 2007 | 廣船國際(317) | (269 Reads)
廣船國際(600685)現價100.28元。公司近日公告:1-9月凈利潤同比增長250%,預計全年EPS達1.80元公司去年1-9月份每股收益為 0.38元,預計1-9月份EPS達到1.35元,第四季度業績將超過第三季度0.41的水準,因此07年EPS將超過1.80元。

業績大幅增長的原因包括:毛利率、造船效率繼續提升;期間費用下降;衍生金融工具公允價值變動凈損益。

  造船業向中國產業轉移的趨勢加速,中國造船未來3-5年業績仍將高速增長。

  在中低端船型上中國造船的成本領先優勢已經確立,中國在造船成本比南韓有10%的優勢;在南韓造船產能受限的情況下中國將分享造船景氣週期下的高增長。

  雖然油運指數低位運行,但是油船價格仍然高位運行,新船價格指數創出歷史新高。

  公司未來三的高速增長來自毛利率、造船效率的提升、產能擴張毛利率預計將提升2個百分點,船臺週期將每年縮短7-10天,預計公司也將逐漸新建新的船臺或者船塢。

  快速的增長來自中船集團未來的整合,廣船有望注入優質資產根據中船集團的公告,我們預計靈便型液貨船及化學品船有望注入公司,由於集團旗下對應資產眾多,公司外延增長空間巨大。因此我們提升公司估值水準。

  風險分析:

  第一,人民幣大幅升值將削弱國際競爭力;第二,公司資產注入存在時間上的不確定性。 

未來三年EPS分別為1.80元、2.50元、3.30元,對應的動態PE分別為53倍、38倍、29倍。現有資產合理估值為08年30倍即75 元,我們考慮到強烈的資產注入預期,將目標價格調高50%至113元。(即按10倍PE注入等量盈利能力資產的估值水準)。維持“增持”投資評級,未來6 個月目標價113元。(光大證券)

留言(0) | 引用(0) | 話題(股市)