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恆生指數 | 30th Apr 2008 | 廣船國際(317) | (970 Reads)
主要子行業點評:

  新船訂單穩定,VLCC訂單增長迅速。3月份當月新接訂單830萬載重噸,同比減少59%,環比減少4.7%;2008年1-3月份全球造船市場新 接訂單2979萬載重噸(916萬修正噸),同比減少36%。分船型來看,散貨船新接訂單501萬載重噸,同比減少53%,環比增加2.6%;油輪新接訂 單221萬載重噸,同比減少53%,環比增加7%,但是值得關注的是VLCC今年新接訂單18艘,超過去年全年的50%,1-3月份同比增長221%;集 裝箱船新接訂單4萬標準箱,同比下降62%,環比下降84%,但是1-3月份集裝箱同比數據只下降7%。


  維持08年新接訂單1億載重噸 以上的判斷。一季度雖然新接訂單同比回落36%,但是2007年2.44億的高接單量有偶然性因素影響,36%的回落幅度尚屬正常。而且2979萬載重噸 的新接單量同2003-2005年的接單量相比,尚屬高位,維持08年全年新接訂單1億載重噸以上的判斷。

  船舶價格穩定,VLCC、 AFRAMAX高位上揚。3月份散貨船、油輪、集裝箱船價格指數維持在232點、229點、125點,,相對2007年3月份同比上升21.5%、 13.4%和7.8%。VLCC、AFRAMAX油船價格又創新高,價格達到了1.52億美元、7700萬美元,較上月上漲300萬美元和200萬美元; 干散貨船的三大船型-好望角價格上漲100萬美元,巴拿馬和大靈便型價格維持上月價格不變;集裝箱船價格在上月上漲之後本月維持穩定。..船廠向下游傳導 成本。年初至今各大船廠基於成本上升壓力, 開始向下遊船東傳導。分船型來看,干散貨新船價格指數由於去年上漲了接近30%,今年價格基本上沒有變化;油輪新船價格指數年初至今已經上漲了1.3%, VLCC和AFRAMAX新船造價上漲了4.8%和5.5%;集裝箱船較年初上漲了0.8%,巴拿馬型和次巴拿馬型上漲了3.8%和4.7%。

  單殼油船淘汰對油船市場推動力有限。一季度大型油船價升量增,這種趨勢能否延續?我們認為雖然2008年單殼船拆船量會明顯提速,但由於2006年的集中造船,2010年之前油船的供給仍然大於需求,所以單殼船拆船不會引致油船訂單的爆發式增長。同時價格的上漲幅度並不能完全覆蓋船廠成本上漲幅度,成本傳導能力有限。我們認為油船價格2008年小幅上漲的可能性更大,不會出現大幅飆升狀況。

  大型油船價格的上漲讓我們看到在訂單回落時船廠價格傳導的能力,我們認為2008年船舶的價格會小幅上漲,部分抵消成本上漲壓力。同時基於上市公司業績的確定性,建議買入中國船舶、廣船國際

 
1.新接訂單環比穩定,VLCC一枝獨秀

新船訂單呈現縮量的局面。3月份當月新接訂單830萬載重噸,同比減少59%,環比減少4.7%;2008年1-3月份全球造船市場新接訂單2979萬載重噸(916萬修正噸),同比減少36%。

   VLCC增長迅速。分船型來看,散貨船新接訂單501萬載重噸,同比減少53%,環比增加2.6%;油輪新接訂單221萬載重噸,同比減少53%,環比 增加7%,但是值得關注的是VLCC今年新接訂單18艘,超過去年全年的50%,1-3月份同比增長221%;集裝箱船新接訂單4萬標準箱,同比下降 62%,環比下降84%,但是1-3月份集裝箱同比數據只下降7%。

  維持08年新接訂單1億載重噸以上的判斷。一季度雖然新接訂單同比回落36%,但是考慮到一季度是傳統淡季和07年高基數的原因,維持08年全年新接訂單1億載重噸以上的判斷。

3.單殼油船淘汰對油船市場推動力有限

2007年單殼船淘汰速度低於預期。單殼船退出市場的故事已經講了很久,但是2003年以來單殼船退出市場的速度遠低於市場預期。2007年年初單殼船存量1273艘,9500萬載重噸。歷經2007年全年淘汰單殼船108艘,816萬載重噸,淘汰率8.58%。

  2008年單殼船淘汰速度加快。海洋環境保護委員會(MEPC)對單殼船淘汰的時間表規定:通過國際海運機構組織檢驗的單殼油船,可以運營到2015年或者船齡滿25年,兩項中選擇限期較早的一項。而三大石油進口市場中國、歐盟和美國均表示會在2010年之前全部淘汰單殼船;單殼VLCC最大的租用方韓國由於去年11月的撞船事件也明確表示淘汰單殼油船的時間提前到2010年;其他用油國家日本、印度雖然沒有明確表態,但提前淘汰的可能性很大。在各個用油國家的 支持下,2008年單殼船淘汰的速度明顯加快,一季度單殼船淘汰413萬載重噸,占2007年淘汰總量的一般,淘汰率達到4.99%。我們預測2008、 2009、2010年單殼船分別淘汰1600萬載重噸、2400萬載重噸、2000萬載重噸,分別占比為20%、30%和25%。


[1]

From 2008年06月30日05:04中國證券報-中證網

...中船集團在轉讓標的說明中,首次披露了文沖船廠的企業審計數據 ,中信建投分析師高曉春查閱數據後表示,由於文沖船廠的非上市公司 性質,其主營業務收入、淨利潤等數據均係首次出現 ,而其顯示的企業效益之好令人吃驚。

審計數據顯示,截至評估基準日的2008年5月31日 ,文沖船廠淨資產為157250.85萬元,上年主營業務收入31 8549.73萬元,利潤總額89204.74萬元 ,淨利潤62561.75萬元。評估機構對企業的評估值達到304 122.67萬元,評估增值高達93.4%。

按照上述數據,文沖船廠2007年淨資產收益率(ROE )達到39.78%,淨利潤率達到19.64%,高於同處廣東的同 門上市企業廣船國際的15.8%。廣船國際2007年營業收入達到 59.53億元,高出文沖近一倍,淨利潤也不過9.4億元 。高曉春認為,憑此淨利潤率,文沖可以在國內船舶企業盈利中排名前 十。
...據悉,文沖船廠曾於2006年名列我國前十大造船企業 ,具有年造1700TEU以下支線集裝箱船、3萬噸以下散貨船和大 中型挖泥船及消防船10艘的能力,公司佔地面積約69 .9萬平方米,職工約2200餘人。
...廣船國際或成為中小船舶整合平台
記者獲悉,今年5月初廣船國際召開的股東大會上,有投資者向公司董 事長李柱石提問鄰近的廣州文沖船廠何時能注入。李柱石彼時稱 ,做大做強是公司的目標,但是公司尚沒有與集團在資產層面上合作的 信息可以透露,文沖船廠何時能注入也沒有時間表。高曉春也對記者表 示,廣船國際通過再融資收購文沖船廠的消息,此前在市場上已有傳言 。

而一位市場人士稱,此次文沖船廠股權進入產權交易所,如無意外 ,最終的接盤者應是廣船國際,廣船也將藉此啟動其在中船集團內中小 型船舶製造業務整合平台的打造。該人士表示,目前中船集團旗下的中 船股份(600072)已經定位打造中國最強最大的專業化船配基地 ,中國船舶(600150)集中了中船集團的核心民品業務 ,以大型船舶修造為主,而廣船國際由於主要建造5萬噸左右 "靈便型"船舶,則或將成為集團內該類業務的整合平台 。廣船人士此前也曾宣稱,公司的目標是成為全球造船行業 "靈便型液貨船舶市場的領先者"。 ...
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另外出左 "第六屆董事會第二次會議決議公告",有此次收購的資料,不過太長未睇完。


[引用] | 作者 Luke | 1st Jul 2008 | [舉報垃圾留言]

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廣船建議改名:

中文名稱:廣州中船國際股份有限公司

英文名稱: Guangzhou CSSC International Company Limited

中文名稱縮寫:中船國際


[引用] | 作者 Luke | 1st Jul 2008 | [舉報垃圾留言]

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[引用] | 作者 uzmart | 3rd Sep 2008 | [舉報垃圾留言]

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Poseidon
[引用] | 作者 Poseidon | 18th Nov 2008 | [舉報垃圾留言]

[5]

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[引用] | 作者 ma.getrich | 17th Dec 2008 | [舉報垃圾留言]