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恆生指數 | 25th Mar 2008 | 廣船國際(317) | (721 Reads)
公司業務分為造船、鋼結構和機電產品等,造船業務又包括液貨船和特種船,公司現在的戰略是以“液貨船為主,特種船為輔”。

  靈便型液貨船以其體積小、易穿梭、適用性強和應用廣泛的特點,在油輪市場具有不可或缺的地位,其與大型油輪之間是互補的關係。

 特種船具有單價高的特點,積極開拓特種船業務有利於公司提高盈利能力和改善產品結。

  通過合理安排分段協作、縮短船塢/臺週期,公司的造船能力在未來還有很大的提升空間,根據克拉克松的統計,考慮插船情況,預計公司2008-- 2010年分別可以交付船隻18、20和25艘,完工量分別為78.05、89.55和120.20萬載重噸;考慮人民幣對美元匯率變動的風險,我們預計 2008--2010年造船收入分別為55.35、71.79和84.53億元。

  文衝船廠和公司地理位置接近,所造船型都是小噸位,是集團在廣州的主要民用資產,整合預期較強。1,700TEU集裝箱船是文衝的傳統強項,挖泥船則是新看點,根據克拉克松的統計,我們預計文衝2008年的盈利在7億元左右。

  公司目前風險主要來自中厚板價格的上漲和人民幣對美元匯率的升值。鑒於公司與中厚板供應商之間簽訂的長期戰略合作協議,預計2008年公司採購 的中厚板價格漲幅不會超過10%,船價的上漲可以抵消中厚板的價格漲幅。對於匯率風險,公司已經做了套期保值,以後還會通過增加美元負債來衝銷部分風險。

  經過對公司主要業務的分析,謹慎估計公司未來來自遠期外匯套期保值業務的公允價值變動凈收益,謹慎估計投資凈收益和財務費用,我們預計公司 2007--2009年eps分別為1.90、2.63和3.60元,給予公司80元的目標價,對應未注入時2007年市盈率42倍、2008年30倍。

  (作者:張錦燦 呂娟)

  注:本資訊僅代表專家個人觀點僅供參考,據此投資風險自負。

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